医疗器械行业：高值耗材有望率先走出政策扰动，继续看好创新+出海－板块2025H1总结

#核心观点： 1、2025年上半年医疗器械行业整体承压，收入同比下降6.32%，扣非净利润同比下降23.07%。 2、子板块分化明显：高值耗材表现相对稳健，收入增长3.99%，扣非利润增长1.97%；低值耗材收入微增0.31%，利润下降21.56%；医疗设备收入下降5.84%，利润下降24.94%；体外诊断收入下降15.72%，利润下降40.68%。 3、多重政策扰动是主要影响因素，但负面因素正逐步出清，预计2025年第三季度有望迎来板块业绩拐点。 4、创新和出海是行业中长期增长的核心驱动力。 #投资建议： 1、高值耗材板块：建议关注微电生理、惠泰医疗、三友医疗、南微医学、春立医疗、心脉医疗、安杰思。 2、医疗设备板块：建议关注迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造。 3、低值耗材板块：建议关注美好医疗、维力医疗、英科医疗。 4、体外诊断板块：建议关注新产业、亚辉龙、九强生物、安图生物。 5、同时看好进口替代标的（迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、华大智造）和全球化布局标的（南微医学、新产业），并关注AI医疗、脑机接口等主题投资机会（伟思医疗、迪安诊断）。 #风险提示：产品市场推广不达预期风险；政策变化风险；行业数据进行了一定的筛选和划分，存在与行业实际情况偏差风险；研报信息更新不及时的风险等