海信视像(600060):全球份额持续提升,MiniLED改善盈利-更新报告

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业总收入272.31亿元，同比增长6.95%，归母净利润10.56亿元，同比增长26.63%。2、2025年第二季度营业总收入138.55亿元，同比增长8.59%，归母净利润5.02亿元，同比增长36.82%。3、2025年上半年海信系电视全球出货量市占率为14.38%，同比提升0.57个百分点；中国内地零售额市占率为29.96%，零售量市占率为25.73%，均位居第一。4、新显示新业务实现主营业务收入34.34亿元，同比增长7.43%。5、2025年第二季度毛利率为16.8%，同比提升1.4个百分点，主要受益于MiniLED产品结构性提升带来的均价提升。6、2025年第三季度以来，我国Mini LED线上销量渗透率达26.6%，同比提升11.8个百分点；公司Mini LED产品在北美、欧洲、日本的出货占比分别为5.9%、9.5%、7.9%，未来渗透率提升空间较大。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为614.18亿元、658.86亿元、722.32亿元，同比增速分别为4.93%、7.28%、9.63%；对应归母净利润分别为25.64亿元、28.44亿元、31.51亿元，同比增速分别为14.17%、10.92%、10.77%。维持“买入”评级。

#风险提示：国际政治经济不确定性风险，面板价格波动风险，MiniLED渗透率提升不及预期。

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