爱尔眼科(300015):海外市场保持高增长,国内业务稳健发展-2025H1业绩点评

#核心观点

1. 公司发布2025年上半年业绩，实现营业总收入115.07亿元，同比增长9.12%；归母净利润20.51亿元，同比增长0.05%。
2. 2025年第二季度实现营业收入54.81亿元，同比增长2.47%；归母净利润10.01亿元，同比下降12.97%。
3. 公司毛利率出现下滑，2025H1下滑0.88个百分点，2025Q2下滑1.40个百分点。
4. 海外市场拓展顺利，欧洲地区收入12.20亿元，同比增长20%；东南亚地区收入2.06亿元，同比增长9.83%。截至2025年6月底，境外已布局169家眼科中心及诊所。
5. 国内业务稳健，华北地区收入9.87亿元，同比增长18.38%；华东地区收入18.62亿元，同比增长11.44%。
6. 分业务看，屈光收入46.18亿元，同比增长11.14%；视光收入27.20亿元，同比增长14.73%；白内障收入17.81亿元，同比增长2.64%；眼前段收入10.31亿元，同比增长13.06%；眼后段收入7.85亿元，同比增长9.02%。
7. 公司加强医疗能力建设，引进新一代手术设备及新药。2025H1门诊量924.83万人次，同比增长16.47%；手术量87.9万例，同比增长7.63%。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司收入分别为233.31亿元、265.45亿元、301.28亿元，同比增长11.2%、13.8%、13.5%；归母净利润分别为40.70亿元、48.47亿元、58.67亿元，同比增长14.5%、19.1%、21.0%。维持“增持”评级。

#风险提示

宏观经济和政策不确定性，汇率波动，市场竞争加剧，医疗安全事故等风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。