鸿富瀚(301086):深耕消费电子器件行业,液冷散热提供全新成长曲线-公司深度报告

#核心观点

1. 公司深耕消费电子器件行业，主营业务为精密功能性组件、自动化设备及散热解决方案的研发、设计、生产和销售。
2. 2024年公司实现营业收入8.2亿元，同比增长22%；2019-2024年营收CAGR达13.0%。实现归母净利润1.1亿元，同比增长3.7%；2019-2024年归母净利润CAGR达5.5%。
3. 2025年H1实现营业收入3.6亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润0.2亿元，同比下降52.4%。利润下滑主要由于公司加大资源投入，开拓越南、泰国等新市场并加快新业务、新产品开发。
4. 公司客户资源优质，已进入富士康、鹏鼎控股、京东方、安费诺集团、立讯集团、正崴集团、A客户等供应商体系，并拥有Meta、Amazon的供应商代码。
5. 散热业务分为数据中心液冷模组、数据中心风冷模组、消费电子风冷模组三大类。液冷产品已与中兴通讯、服务器领域头部厂商合作，并获取北美大客户送样资格。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年分别实现营业收入10.65、13.91、17.46亿元，同比分别增长30.0%、30.6%、25.5%。预计2025-2027年分别实现归母净利润1.45、2.53、3.55亿元，同比分别增长32.56%、73.74%、40.32%。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

#风险提示

下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；上游原材料价格波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。