联影医疗(688271):2025Q2收入提速,市场竞争力持续提升

#核心观点

1. 公司2025年上半年实现营业收入60.16亿元，同比增长12.79%；归母净利润9.98亿元，同比增长5.03%；扣非归母净利润9.66亿元，同比增长21.01%。
2. 公司2025年第二季度业绩改善显著，实现营业收入35.38亿元，同比增长18.60%；归母净利润6.28亿元，同比增长6.99%。
3. 分产品看，2025年上半年MR收入19.68亿元，同比增长16.81%；CT收入15.15亿元，同比下降6.37%；MI收入8.41亿元，同比增长13.15%；XR收入3.24亿元，同比增长26.36%；RT收入2.42亿元，同比持平。
4. 海外市场表现强劲，2025年上半年海外收入11.42亿元，同比增长22.48%，收入占比提升至18.99%。
5. 服务收入快速增长，2025年上半年服务收入8.16亿元，同比增长32.21%，占总营收比重为13.56%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年收入分别为121.64亿元、144.88亿元、176.12亿元，增速分别为18.1%、19.1%、21.6%。预计2025-2027年归母净利润分别为18.02亿元、24.07亿元、32.60亿元，增速分别为42.8%、33.6%、35.5%。维持“买入”评级。

#风险提示

产能投产不及预期风险；

新业务增长不及预期风险。

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