海尔智家(600690):国补资金顺利衔接,重视公司经营弹性-近期跟踪点评

#核心观点

1. 近期发改委下达第三批国补资金690亿元，高温天气频发，预计海尔空调在北方地区份额较高，且欧美市场占比较大，有望带动公司空调业务收入利润同步改善。
2. 25Q2海尔空调内销量同比+18%，冰箱/洗衣机内销量同比+7.2%/12.6%，表现优于行业。7月上旬东北地区零售额增速超过300%。
3. 美国房地产市场有望改善，欧洲高温或提振空调需求，海尔欧美市场收入占比约39%，外销表现有望改善。
4. 海尔空调业务经营利润率4.6%，伴随规模提升+零部件自制率提升，中长期利润空间较大。

#盈利预测与评级

维持25/26/27年EPS预测为2.26/2.53/2.82元，对应PE为11/10/9倍。维持目标价34.5元，对应25年15倍PE，维持"强推"评级。

#风险提示

宏观经济波动，行业竞争加剧，海外需求不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。