石化化工行业：谋新谋变，格局重塑－“十五五”专题研究

#核心观点： 1、石化化工行业当前景气度处于低位，“十四五”期间面临产能扩张与需求跟进不足导致的“内卷式”竞争和“增收不增利”问题。 2、展望“十五五”，行业将通过反内卷自律、政策引导退出落后产能、延链强链补链、扬帆出海等措施推进高质量转型升级。 3、具体细分领域方面：涤纶长丝、有机硅、农药等行业通过自律有望优化格局，提升景气度；炼化、纯碱行业在政策引导下，落后产能退出将利好龙头企业；氟化工、改性塑料、PEEK材料等领域将受益于高端化转型；钾肥、轮胎行业则通过出海寻求增长。 #投资建议： 1、行业自律反内卷主线：关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化、东岳硅材、新安股份、扬农化工、润丰股份、广信股份、江山股份。 2、政策引导落后产能退出主线：关注中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化、博源化工、中盐化工。 3、延链强链补链主线：关注巨化股份、三美股份、永和股份、金发科技、国恩股份、沃特股份、中研股份。 4、扬帆出业主线：关注亚钾国际、东方铁塔、赛轮轮胎、森麒麟。 #风险提示： 原料价格大幅上涨的风险； 下游需求不及预期的风险； 政策力度不及预期的风险； 项目达产不及预期的风险； 国际贸易摩擦加剧的风险等