通信行业：博通AI收入高增，持续关注算力产业链“连接”环节投资机会

#核心观点： 1、事件：博通披露FY25Q3财报，实现收入159.5亿美元，同比增长22%，环比增长6.3%；净利润41.4亿美元，同比增长389%。 2、AI收入高速增长，在手订单创新高：FY25Q3半导体业务收入91.7亿美元，同比增长63%；AI半导体收入52亿美元，同比增长63%，占总营收33%。软件业务收入67.9亿美元，同比增长17%。公司在手订单1100亿美元创历史新高，预计FY25Q4收入174亿美元，同比增长24%。 3、新增大客户带来百亿美金订单，看好以太网应用：公司获得第四家定制AI加速器客户，带来超100亿美元生产订单。除现有四家客户外，另有三家潜在客户开发中。公司看好以太网在DCI/scale-across网络应用。 4、关注光模块龙头厂商投资机会：科技巨头资本开支指引乐观，博通财报强化ASIC叙事，光模块产业链有望继续受益。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： AI 应用发展不及预期的风险；AI 硬件局部缺货的风险；海外出口管制趋严的风险；云厂商资本开支不及预期的风险。