环保行业：SAF／UCO景气周期开启，重视循环再生链－深度跟踪

#核心观点： 1、建议关注山高环能、朗坤科技、大地海洋、聚光科技、盈峰环境、海螺创业、创业环保、瀚蓝环境、永兴股份等。 2、SAF/UCO量价齐升，得废油者得天下。欧盟生物航煤添加比例履约压力提升带动SAF及原料UCO价格上涨，UCO价格还有上涨空间，看好下半年量价齐升。关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备炼化技术的加工企业。 3、重视业绩高增的强α个股：循环再生、科研仪器、AI+、RWA等多细分赛道方兴未艾，需求广阔、业绩高增。 4、分红提升逻辑兑现，环保行业迈入成熟阶段，资本开支收缩下分红比例呈现明显提高趋势，后续分红持续提升预期加强。 5、行业评级为买入。 #投资建议： 1、山高环能：通过餐厨项目布局，掌握废弃油脂原料供应，具备主导权。 2、朗坤科技：固废公司，有望通过餐厨项目布局掌握废弃油脂原料供应；25H1归母净利同比+22%。 3、大地海洋：完成虎哥环境收购。 4、聚光科技：科研仪器领域公司，上半年业绩略有承压；自主可控为重要方向。 5、盈峰环境：建议关注公司。 6、海螺创业：建议关注公司。 7、创业环保：建议关注公司。 8、瀚蓝环境：建议关注公司。 9、永兴股份：建议关注公司。 10、英科再生：装饰建材收入同比增速38%。 11、钢研纳克：25H1归母净利同比+21%。 12、雪迪龙：25H1归母净利同比+26%。 13、清水源：已开启RWA方向探索。 #风险提示：订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。