家用电器行业：如何看待家电零部件企业产业延展机会？－专题报告

#核心观点： 1、家电行业进入存量竞争阶段，传统品类需求饱和，叠加“国补”政策导致需求前置和高基数压力，内销市场增速中枢可能下移，整机上市公司业绩弹性或边际减弱。 2、上游零部件企业的战略价值需重新评估。智能化、绿色化转型推动零部件技术迭代加速，重构企业竞争壁垒。 3、部分零部件厂商凭借技术积累，向新能源车配套、机器人等高景气赛道延伸，有望形成“第二增长曲线”。 #投资建议： 1、格力电器：白电龙头，内需韧性强，海外新兴市场提供增量，增长动能持续，股息回报好，配置价值凸显。 2、美的集团：白电龙头，内需韧性强，海外新兴市场提供增量，增长动能持续，股息回报好，配置价值凸显。 3、海尔智家：白电龙头，内需韧性强，海外新兴市场提供增量，增长动能持续，股息回报好，配置价值凸显。 4、海信家电：白电龙头，内需韧性强，海外新兴市场提供增量，增长动能持续，股息回报好，配置价值凸显。 5、安克创新：具备全球布局能力的新兴家电企业，组织、技术和品牌运营能力强，能把握新需求成长机会，实现确定性较高增长。 6、石头科技：具备全球布局能力的新兴家电企业，组织、技术和品牌运营能力强，能把握新需求成长机会，实现确定性较高增长。 7、九号公司：具备全球布局能力的新兴家电企业，组织、技术和品牌运营能力强，能把握新需求成长机会，实现确定性较高增长。 8、建议关注积极进行产业变革、挖掘业务增量的家电代工及零部件企业。 #风险提示： 1、宏观经济波动导致需求回落的风险；2、市场竞争加剧导致盈利回落风险；3、原材料价格波动风险；4、海外业务运营风险