三旺通信(688618):整体经营情况企稳,期待新领域催化

#核心观点：1、2025H1公司实现营收1.72亿元，同比增长10.05%；归母净利润0.16亿元，同比下降36.72%。单二季度营收0.91亿元，同比增长12.89%，环比增长13.03%；归母净利润0.08亿元，同比下降18.36%，环比增长1.07%。2、分应用场景看，智慧能源营收8909.77万元（+8.4%），智慧交通营收3151.15万元（+3.4%），工业互联网营收2412.26万元（+64.6%），智慧城市营收785.15万元（-16.8%），其他行业营收1951.76万元（-0.5%）。3、分产品看，工业交换产品营收13183.43万元（+6.4%），工业网关及无线产品营收3110.22万元（+11.9%），其他产品营收916.45万元（+96.3%）。4、费用方面，销售费用3454.24万元（+10.11%），管理费用1841.74万元（-9.16%），研发费用4404.76万元（+31.67%）。公司持续加大研发投入，重点攻克TSN、边缘计算、AI等技术，并向解决方案提供商转型。5、公司在智慧能源、智慧交通、工业互联网、智慧城市四大领域保持竞争优势，并积极把握AI、机器人、低空行业等新机遇。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.44亿元、0.78亿元、1.41亿元，同比增长34.7%、77.5%、80.0%；对应EPS分别为0.40元、0.71元、1.28元。维持“增持-A”评级。

#风险提示：工业物联网HaaS项目落地节奏不及预期导致营收大幅下滑；车路云项目进展不及预期导致通信产品增长不及预期；轨交新型号项目交付不及预期导致智慧交通收入下滑；中低端产品线市场竞争激烈导致综合毛利率下滑。

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