比音勒芬(002832):持续推进高端化、国际化及年轻化-半年报点评

#核心观点：1、2025年第二季度公司营收8亿元，同比增长22%；归母净利润0.8亿元，同比下降29%。2、2025年上半年公司营收21亿元，同比增长9%；归母净利润4亿元，同比下降14%。3、2025年上半年线上营收2亿元，同比增长72%，毛利率78%；直营营收14亿元，同比增长11%，毛利率78%；加盟营收4.6亿元，同比下降10%，毛利率70%。4、公司推进国际化、高端化、年轻化、标准化战略，通过多品牌矩阵（比音高尔夫、威尼斯狂欢节、KENT&CURWEN、CERRUTI 1881）发力。5、公司线下渠道覆盖核心商圈、高端百货、购物中心、机场高铁枢纽、高尔夫球场、奥特莱斯、高端酒店等，并运用智慧零售等数字化工具提升运营效率。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为44亿元、50亿元、57亿元，归母净利润分别为7.1亿元、8.2亿元、9.5亿元，EPS分别为1.3元、1.4元、1.7元，PE分别为13倍、11倍、10倍。维持“买入”评级。

#风险提示：消费环境不确定性，存货减值风险，核心高管流失，市场竞争激烈。

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