医药生物行业：创新药产业链景气度高，器械板块有望估值修复－2025年9月投资策略

#核心观点：1、创新药产业链景气度高，创新药板块步入快速放量期，国内外商业化与对外授权推动营收增长并加快盈利转折；CXO板块业绩迅速回暖，新签订单和在手订单高增长。2、器械板块有望迎来“政策优化+景气回升+业绩复苏”下的估值修复机会，医疗设备招投标持续回暖，高值耗材集采反内卷和关税缓和背景下估值修复机会大。3、行业投资评级为优于大市（维持评级）。 #投资建议：1、科伦博泰生物：拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力。2、康方生物：拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力。3、信达生物：拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力。4、三生制药：拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力。5、康诺亚：拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力。6、泽璟制药：拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力。7、药明康德：新签订单、在手订单高增长的头部CDMO公司。8、迈瑞医疗：器械板块龙头，受益于政策优化和景气回升。9、联影医疗：器械板块公司，受益于医疗设备招投标回暖。10、开立医疗：器械板块公司，受益于医疗设备招投标回暖。11、惠泰医疗：器械板块公司，高值耗材集采反内卷和关税缓和背景下估值修复机会大。12、春立医疗：器械板块公司，高值耗材集采反内卷和关税缓和背景下估值修复机会大。13、新产业：体外诊断公司，集采有望加速进口替代和龙头集中。14、艾德生物：体外诊断公司，集采有望加速进口替代和龙头集中。15、华大智造：体外诊断公司，集采有望加速进口替代和龙头集中。16、福瑞股份：家用器械公司，国内市场规模快速提升，国产龙头出海布局方兴未艾。17、鱼跃医疗：家用器械公司，国内市场规模快速提升，国产龙头出海布局方兴未艾。18、爱尔眼科：A股投资组合公司。19、澳华内镜：A股投资组合公司。20、爱博医疗：A股投资组合公司。21、金域医学：A股投资组合公司。22、和黄医药：H股投资组合公司。23、药明合联：H股投资组合公司。24、爱康医疗：H股投资组合公司。25、固生堂：H股投资组合公司。 #风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。