纺织服饰行业：8月金银珠宝类零售额快速增长，服饰类零售增速稳健－周专题

#核心观点：1、2025年8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，消费环境呈现波动复苏态势。2、金银珠宝类零售额同比增长16.8%，主要受益于金价同比上涨。3、服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长3.1%，呈现复苏态势。4、运动鞋服板块表现预计优于行业整体，库销比维持在健康水平。5、黄金珠宝行业竞争转向产品设计与品牌力。6、服饰制造行业受东南亚关税政策影响，中长期竞争格局持续优化。行业评级为增持（维持）。 #投资建议：1、安踏体育：集团化运营能力卓越，其他品牌分部增速优异，2025年PE为18倍。2、李宁：长期业绩弹性较大，2025年PE为18倍。3、特步国际：跑步赛道运营领先，新品牌具备增长空间，2025年PE为11倍。4、海澜之家：新业务拓展顺利，2025年PE为13倍。5、周大福：产品力及渠道效率不断提升，FY2026PE为21倍。6、潮宏基：产品力及渠道效率不断提升，2025年PE为27倍。7、申洲国际：对美业务占比较小，盈利稳健，2025年PE为13倍。 #风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。