致欧科技(301376):发布激励计划,规模加速增长

#核心观点：1、公司发布2025年激励计划草案，授予不超过171人权益总计不超过354.74万股，授予价格11.86元/股，占股本总额0.88%。2、业绩考核目标：2025/2026/2027年营收较2024年增长目标值为16.83%/46.03%/67.94%，触发值为10.99%/38.73%/59.54%；2026/2027年归母净利润（剔除股份支付费用）较2024年增长目标值分别为32.25%/52.09%，触发值为25.64%/44.48%。3、25H1营收40.44亿元，同比增长8.68%；归母净利润1.90亿元，同比增长11.03%；归母净利率4.71%，同比提升0.10个百分点。4、25Q2营收19.53亿元，同比增长3.91%；归母净利润0.80亿元，同比增长12.06%；归母净利率4.07%，同比提升0.30个百分点。5、分产品：家具系列营收21.21亿元，同比增长11.92%；家居系列营收14.40亿元，同比增长7.88%；宠物系列营收2.86亿元，同比下降7.34%；运动户外系列营收1.60亿元，同比增长20.23%。6、分地区：欧洲地区营收25.70亿元，同比增长12.77%；美国地区营收13.67亿元，同比增长1.94%；新兴市场收入增长86.25%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为95.72亿元、119.91亿元、137.81亿元，归母净利润（考虑股权支付影响）分别为3.55亿元、4.75亿元、5.95亿元，对应PE分别为22.66倍、16.94倍、13.50倍。给予“增持”评级。 #风险提示：关税政策变动，汇率波动风险，业绩及估值不及预期