中微公司(688012):营收延续高增态势,薄膜与量检测打开增长空间

#核心观点：1、2025H1公司实现营收49.61亿元，同比增长43.88%；归母净利润7.06亿元，同比增长36.62%。2、2025Q2营收27.87亿元，同比增长51.26%，环比增长28.25%；归母净利润3.93亿元，同比增长46.82%，环比增长25.47%。3、毛利率39.86%，同比下降1.46个百分点；归母净利率14.23%，同比下降0.76个百分点，主要受新品导入初期成本偏高及大客户销售折扣影响。4、研发费用率22.50%，同比增加6.04个百分点，持续高研发投入。5、刻蚀设备营收37.81亿元，同比增长约40%；累计装机量超4500台，同比新增900余台；ICP设备订单首次超过CCP。6、薄膜设备中LPCVD设备销售同比增长608.19%；EPI设备已运送产线，部分LPCVD和ALD设备稳定运行逾一年。7、通过设立超微公司切入电子束检测领域。 #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为22.56亿元、31.63亿元、43.05亿元，对应市盈率为59倍、42倍、31倍。维持“增持”评级。 #风险提示：新品研发不及预期、下游需求不及预期、竞争格局恶化