石头科技(688169):境内外市场同步增长,全球关税调整利润承压-2025年半年度报告点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收79.03亿元，同比增长78.96%；归母净利润6.78亿元，同比减少39.55%；扣非归母净利润5.00亿元，同比减少41.96%。2、按商品类型分，智能清洁产品及配件营收78.98亿元，同比增长79.16%；其他业务营收0.05亿元，同比下降35.17%。3、按经营地区分，境内营收39.54亿元，同比增长86.34%；境外营收39.49亿元，同比增长72.15%。4、按销售渠道分，直营营收32.93亿元，同比增长101.50%；经销营收46.05亿元，同比增长66.00%。5、毛利率44.56%，同比下降9.25个百分点；净利率8.57%，同比下降16.81个百分点。6、期间费用率37.12%，同比上升7.06个百分点；其中销售费用率27.39%，同比上升7.34个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为7.72元、10.48元、12.65元，对应PE分别为27倍、20倍、17倍。维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争风险/海外业务运营风险/盈利预测不及预期