财通证券(601108):二季度投资收益高增,资管子公司净利润同比增长-1H25业绩点评

#核心观点：1、1H25财通证券实现营业收入29.6亿元，同比下降2.2%；实现归母净利润10.8亿元，同比增长16.8%。2、经纪业务收入同比增长42.0%至8.1亿元，投行收入同比下降21.8%至2.2亿元，资管收入同比下降26.4%至6.1亿元，净利息收入同比增长18.3%至3.0亿元，净投资收入同比下降7.8%至7.5亿元。3、2Q25归母净利润7.9亿元，同比增长68.6%，环比增长174%；2Q25净投资收入7.2亿元，同比增长91.2%，环比增长2900%。4、1H25管理费用同比下降10.6%至16.8亿元，管理费率同比下降5.4个百分点至58.2%。5、期末金融投资规模635亿元，较年初下降4.1%；其中交易性债券较年初增长9.0%至215.0亿元，其他权益工具较年初增长148.1%至29.0亿元。6、1H25客户数同比增长11%，客户资产规模同比增长28%；代买业务净收入同比增长45.9%至7.2亿元。7、1H25财通资管净利润同比增长6.1%至2.4亿元；财通基金净利润同比增长79.6%至0.9亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为24.1亿元、26.0亿元、27.5亿元，同比分别增长3.1%、7.8%、5.9%。2025年9月3日收盘价对应2025-2027年动态PB分别为1.02倍、0.98倍、0.93倍。 #风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。