晨光股份(603899):看好IP赋能转型、品牌出海等持续拉动公司成长

#核心观点：1、2025H1公司营业收入108.09亿元，同比-2.19%；归母净利润5.57亿元，同比-11.97%；扣非归母净利润4.62亿元，同比-18.63%。2、传统核心业务收入39亿元，同比-7%，其中书写工具/学生文具/办公用品收入同比-0.16%/-8.52%/-8.48%，但毛利率分别提升2.56/0.89/0.37个百分点。3、晨光科技线上收入5.56亿元，同比+15.14%；海外市场收入5.57亿元，同比+15.92%。4、科力普业务收入61.29亿元，同比+0.15%，毛利率6.92%，净利润1.23亿元。5、零售大店收入7.79亿元，同比+7%，其中九木杂物社收入7.56亿元，同比+9.5%，亏损2311万元。6、公司加强IP合作，推出国漫IP联名产品。7、2025H1毛利率19.45%，同比+0.04个百分点；归母净利率5.15%，同比-0.57个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润14.43/16.32/17.94亿元，同比+3.4%/+13.1%/+9.9%，维持“增持”评级。 #风险提示：经营管理风险，市场竞争加剧风险，宏观政策变动风险