益丰药房(603939):1H25符合预期,利润稳中有进,期待非药创新

#核心观点：1、1H25收入117.22亿元，同比-0.3%；归母净利润8.80亿元，同比+10.3%；扣非归母净利润8.57亿元，同比+9.1%。2、零售业务收入101.99亿元，同比下降1.9%；加盟及分销业务收入29.12亿元，同比下降0.2%。3、线上销售收入13.5亿元，同比增长5%，其中O2O为9.4亿元，B2C为4.1亿元。4、门店总数14,701家（含加盟店4,020家），较年初增长17家；自建门店81家，新增加盟店208家，关闭门店272家。5、销售费用率24.72%，同比-0.82ppt；管理费用率4.4%，同比+0.36ppt；净利率8.1%，同比+0.8ppt。 #盈利预测与评级：维持25-26年净利润预测17.5、20.4亿元，维持跑赢行业评级及目标价37.6元。 #风险提示：医保政策变动；消费环境不确定性；人力和房租成本上升；竞争格局变化。