国防军工行业：全球手机直连卫星竞速，关注商业航天投资机会

#核心观点：1、SpaceX斥资170亿美元收购EchoStar的50MHz黄金频谱资源，标志着全球手机直连卫星竞争进入战略卡位阶段。2、此举使SpaceX摆脱对地面运营商频谱依赖，通过芯片嵌入技术实现普通手机直连卫星，并将服务能力从文本提升至语音和流媒体数据。3、采用“偏远地区自营+城市合作”的混合模式，SpaceX正构建覆盖全球的卫星通信能力。4、我国同期出台政策支持手机直连卫星发展，加速星座组网和民营火箭商业化。5、整个商业航天产业链迎来发展机遇，但频谱稀缺性、技术成熟度和商业模式可持续性仍是核心变量。6、军工行业进入新一轮周期，呈现三大增长曲线：国内需求、军贸需求和泛军工需求。7、配置建议围绕建体系、补短板和走出去三条投资主线。 #投资建议：1、建体系方向：国睿科技、七一二、海格通信。2、补短板方向：北化股份、北方导航、国博电子、高德红外；中无人机、航天彩虹、宗申动力（宗申航发）。3、走出去方向：中无人机、航天彩虹、国睿科技、中航西飞。 #风险提示：1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。