互联网行业：互联网云增速显著回升，行业估值体系迎来重构－动态点评

#核心观点：1、AI带动互联网云行业增长回暖，市场份额有望持续回升，互联网厂商在算力、模型、应用三大层面具备竞争优势。2、受益于AI叙事及业务增速回暖，互联网行业估值逻辑迎来重构，AI、出海等多个方向打开行业长期成长空间，行业估值中枢仍存在提升空间。3、行业评级维持“强于大市”。 #投资建议：1、互联网云：阿里巴巴-W、腾讯控股、百度集团-SW。2、AI多模态：快手-W、美图、哔哩哔哩-W。3、AI Agent：金蝶国际、迈富时、焦点科技、美团-W。4、其他标的：赤子城科技、阜博集团。 #风险提示：AI商业化落地不及预期，云业务增长不及预期，AI Agent渗透率提升不及预期，行业政策变动。