金属新材料行业周报：非农催化滞涨+降息逻辑，金银冲高250906

工业金属：美国就业市场大幅降温，但行业供给紧张+降息预期升温，对铜价形成较强支撑。本周工业金属商品价格高位震荡，宏观交易情绪反复导致权益板块波动放大。尽管本周五美国就业市场大幅降温，对铜价形成一定压制，但降息预期走强，叠加全球铜矿主产区智利、秘鲁供给释放或不及预期，金融属性及行业供给趋紧对铜价有较强支撑，预计降息周期以金融属性主导铜价上涨，建议关注铜板块量增潜力较大或估值明显偏低的标的，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业股份（H股）等。

贵金属：美国就业数据再度“暴雷”，滞胀+降息预期推动金价突破高位。美国8月非农就业人口增2.2万人，预期7.5万人，前值自增7.3万人修正至增7.9万人，6月修正至减少1.3万；失业率4.3%，为2021年以来最高，预期4.3%，前值4.2%。再度“暴雷”的就业数据强化了市场对劳动力市场转弱的判断，滞胀预期升温；此外，这也几乎坐实了美联储9月降息的可能性——CME显示9月维持利率不变的概率已降至0，降息25BP的概率为88.3%，降息50BP的概率从数据公布前的0升至11.7%。受此催化，金价顺势突破点位，COMEX黄金一度突破$3650/oz，刷新历史新高。降息预期+滞胀逻辑，贵金属下方支撑强、上涨逻辑硬，建议关注板块的持续性布局机会，如山东黄金（A+H）、中国黄金国际、株冶集团、山金国际、赤峰黄金（A+H）、招金矿业、灵宝黄金、湖南黄金、鹏欣资源、万国黄金集团、中国罕王、潼关黄金、兴业银锡、盛达资源、湖南白银等。

稀土&磁材：9月进入传统旺季，需求预期有望增长。根据SMM，矿端供应短缺对产量的制约效应预计将从25Q4逐步显现，9月轻稀土产量暂未受到明显冲击，供应端整体仍处于相对平稳的过渡阶段。近期稀土价格相对温和，为下游需求释放提供了良好环境，头部企业密集开展招标活动，反映出核心需求主体对稀土原料的采购积极性，也为短期市场需求提供了硬性支撑。而9月作为传统行业旺季，行业需求放量的旺季效应预计将逐步释放，将从需求端口为稀土行业提供支撑。综上，9月稀土市场预计呈现“供应相对稳定、需求增长预期较强”的格局。建议关注北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。