农林牧渔行业：养殖盈利回升，宠物食品景气延续－2025年中报总结

#核心观点：1、2025年上半年农林牧渔板块业绩同比大幅增长，归母净利润合计207.8亿元，同比增长208%。2、子行业增速分化显著，种业、生猪养殖、农产品加工净利润增速分别达1212%、663%、60%。3、生猪养殖板块盈利回升，主要受益于饲料原料价格下跌和养殖效率提升，成本同比下降7.2%。4、宠物食品行业景气延续，国内自有品牌量利齐升，线上GMV增速加快。5、动物保健行业需求回暖，业绩同比增长68.35%。6、饲料行业盈利改善，净利润同比增长29.5%。7、种业受粮价下行影响业绩承压，净利润同比下滑207.9%。 #投资建议：1、生猪养殖：头部企业成本优势显著，利润稳定性和盈利中枢有望提升，关注优质猪企中长期重估价值。2、宠物食品：国内自有品牌市占率及盈利能力加速提升，关注乖宝、中宠、佩蒂等公司。3、动物保健：下游养殖盈利复苏，需求回暖，关注瑞普生物等公司。4、饲料：养殖存栏恢复，盈利企稳，关注海大集团、播恩集团、禾丰股份、粤海饲料和邦基科技。5、种业：业绩承压，关注隆平高科、登海种业、荃银高科、康农种业等公司。 #风险提示：畜禽价格大幅下跌；上市公司实际出栏量不及预期；农产品价格大幅波动等。