数据港(603881):业绩平稳增长,廊坊项目按计划推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入8.11亿元，同比增长4.13%；归母净利润0.85亿元，同比增长20.37%；扣非归母净利润0.70亿元，同比增长9.89%。2、毛利率28.99%，同比提升1.73个百分点；期间费用率14.71%，同比下降1.11个百分点；净利率10.47%，同比提升1.41个百分点。3、廊坊项目外市电及土建部分已完工并转固，其余机电部分处于建设阶段，合同执行情况良好。4、公司完成全国首单数据中心产业主体科创公司债发行，规模5亿元，期限5年，票面利率1.99%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.74亿元、1.98亿元和2.39亿元，对应当前市值的PE分别为150倍、132倍和109倍，维持“增持”评级。 #风险提示：机柜建设交付不及预期。IDC 机房建设通常需要 1-2 年的时间，如果在建设过程中受到不可抗力因素干扰，机房的建设周期可能会被拉长，导致机房交付进度不及预期，对公司未来收入增长造成负面影响。短期内客户需求和上电进度不及预期。客户需求决定了机房交付进度和交付后的上电进度，如果未来客户需求降低，则会导致公司机柜投产进度不及预期，进而影响业务规模增长；如果在机柜交付后，客户需求增长不及预期，则会导致机柜上电速度缓慢，客户按照上电进度付费，导致公司业绩增长低于预期。新客户拓展和资源储备情况不及预期。客户和机柜资源决定了公司未来增长的潜力，公司需要不断开拓新客户和新资源，如果拓展情况低于预期，则会导致长期增长动力不足，影响公司业务规模扩张。