迈瑞医疗(300760):国内业务拐点至,海外业务占比持续提升-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、海外营收占比提升至约50%，国际业务同比增长5.39%，受益于海外高端客户突破和本地化平台建设完善。2、国内业务收入同比下滑超30%，受招标到收入确认周期拉长及去年基数影响，预计Q3随医疗设备更新项目启动将明显改善。3、IVD业务国际增长亮眼，其中国际化学发光业务增长超20%，生命信息与支持业务加速渗透海外高端客户群。4、医学影像业务超高端超声系列销售近4亿元，高端及超高端型号国内占比超六成。5、研发投入17.77亿元，推出多款新产品，并完成“设备+IT+AI”数智医疗生态系统搭建，发布启元重症医疗大模型。 #盈利预测与评级：预计2025年-2027年归母净利润分别为117.52亿元、132.53亿元、153.89亿元，对应PE分别为24.72X、21.92X、18.88X，首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：行业政策变化风险，经营管理风险，产品研发的风险，海外市场拓展不及预期风险。