居然智家(000785):家居主业经营承压,数智化转型加速推进-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入64.45亿元，同比增长1.54%；归母净利润3.28亿元，同比下降45.52%；扣非归母净利润3.64亿元，同比下降46.03%。单二季度营收31.33亿元，同比下降2.4%；归母净利润1.17亿元，同比下降54.0%。2、家居租赁及管理业务营收23.83亿元，同比下降21.3%，主要因公司对优质商户给予租金及管理费减免。门店网络优化，截至2025年6月底经营399家家居卖场，较年初净减少8家。3、购物中心业务营收14.9亿元，同比增长17.8%；会员销售贡献率提升6.8个百分点至41.4%。4、数智化业务中，洞窝平台上线条场超1200家，入驻商户近15万家；居然设计家付费用户数同比增长超47%，活跃用户同比增长9%；居然智慧家营收34.9亿元，同比增长55.3%，开业门店164家。5、毛利率23.8%，同比下降9.5个百分点，因商品销售业务收入占比提升至56.3%；销售、管理、财务费用率分别为6.7%、2.8%、6.2%，同比下降2.2、1.1、1.8个百分点；归母净利率5.1%，同比下降4.4个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.90亿元、6.57亿元、7.64亿元，对应市盈率分别为34倍、31倍、26倍。给予2026年35倍市盈率，目标价3.69元，维持“推荐”评级。 #风险提示：终端需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，数智化转型及新技术应用不及预期风险。