电子行业2025年中报总结：行业延续高景气度，利润环比提升明显250903

核心观点

电子行业：行业延续高景气度，25Q2 营收、利润同环比增长。根据Wind 数据，25H1 电子行业（选用 SW 及 CTI 电子行业指数）整体营收同比增长 10%；归母净利润同比增长 20%。单季度来看，25Q2 电子行业整体营收同比增长 11%，环比增长 13%；整体归母净利润同比增长 20%，环比增长 38%。总体来看，25H1 电子行业景气度良好，营收、利润同比均呈增长态势，中长期整体趋势向好。

消费电子：行业景气向上，经营指标持续增长。收入方面，25Q2 消费电子板块营业收入同比增长 14%，环比增长 12%。25H1 消费电子板块营收同比增长 11%。利润方面，25Q2 消费电子板块归母净利润同比增长 16%，环比增长 25%，25H1 消费电子板块归母净利润同比增长8%。25H1 消费电子板块在政策补贴的驱动下，营收及利润实现稳步增长。展望 25H2，行业将步入传统销售旺季，叠加 AI 手机、AI 眼镜等新一代智能终端加速渗透，有望推动行业需求持续提升。

半导体：利润环比提升明显，中长期趋势向好。收入方面，25H1 半导体行业整体营收同比增长 10%；25Q2 半导体板块营收同比增长 10%，环比增长 16%，连续 10 个季度实现了同比增长；利润方面，25H1 半导体行业整体归母净利润同比增长 14%；25Q2 半导体板块归母净利润同比增长 14%，环比增长 66%。盈利能力方面，25H1 半导体板块毛利率为 25.4%，同比增长 0.9pct；归母净利率为 6.6%，同比增长0.2pct。25Q2 半导体板块毛利率为 25.9%，同比增长 0.9pct，环比增长 1.1pct；归母净利率为 7.7%，同比增长 0.3pct，环比增长 2.3pct。从资产周转的角度来看，25Q2 半导体板块存货周转天数、应付账款周转天数和应收账款周转天数均环比下降，25Q2 半导体板块资产周转效率实现全面提升。随 AI 浪潮推动云侧和端侧持续创新，各板块经营面持续向好，半导体产业链各环节盈利能力有望进一步提升。

投资建议。AI 的进击时刻，Scaling-law 三轮驱动，全球 AI 模型和 AI 应用快速发展。AI 推理需求提速，AI PCB 蓬勃发展，AI ODM 和互连芯片持续增长；国产 AI 持续创新突破，集群和本地部署双向发展，驱动国产 AI 产业链持续成长，建议关注海外 AI 和国内 AI 产业链相关标的。端侧 AI 百花齐放，AI 眼镜方兴未艾，有望成为新终端；汽车智能化加速，汽车 CIS 和 EEPROM 市场规模增长；利基型存储涨价，3D 堆叠 DARM 有望在云侧和端侧打开应用空间，建议关注端侧 AI 产业链相关标的。

风险提示。下游需求不及预期的风险，新品研发不及预期的风险，行业竞争加剧。