油气行业：8月油价震荡下跌，美国降息预期升温有望推升油价－2025年8月月报250902

8 月油价回顾

2025 年 8 月布伦特原油期货均价为 67.3 美元/桶，环比下跌 2.1 美元/桶，月末收于 68.1 美元/桶；WTI 原油期货均价 64.0 美元/桶，环比下跌 3.1 美元/桶，月末收于 64.6 美元/桶。7 月底油价大幅上行后，8 月上旬随局势缓和，油价趋势下跌；8 月中旬美国总统特朗普推动俄美乌三国会谈，但美俄会谈并未达成任何协议，市场开始担忧国际局势，油价得到支撑；8 月下旬，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的鸽派发言使市场对美国 9 月份降息预期升温，从而提振了原油的需求前景，油价得到了一定程度修复。

油价观点判断

供给端 OPEC+宣布 9 月份加速 99 增产 54.7 万桶/天：2024 年 12 月第 38届 OPEC+召开部长级会议，决定将 200 万桶/日集体减产、166 万桶/日自愿减产目标延长至 2026 年底；将 220 万桶/日自愿减产计划延长至2025 年 3 月底，3 月初，OPEC+发布声明，确定该部分自愿减产将和阿联酋增加的 30 万桶/日产量从 2025 年 4 月至 2026 年 9 月底内逐步恢复。但 OPEC+在 5 月、6 月、7 月分别增产 41.1 万桶/日，为原定增产计划额的 3 倍；7 月 5 日 OPEC+宣布 8 月加速增产 54.8 万桶/日，为原定增产计划额的 4 倍。8 月 3 日 OPEC+宣布继续大幅上调 9 月石油产量目标 54.7万桶/日，至此 OPEC+提前一年完成增产目标。需求端：国际主要能源机构预计 2025 年原油需求增长 68-129 万桶/天，预计 2026 年原油需求增长 70-138 万桶/天：根据 OPEC、IEA、EIA 最新8 月月报显示，2025 年原油需求分别为 105.14、103.66、103.72 百万桶/天，分别较 2024 年增加 129、68、98 万桶/天，2026 年原油需求分别为 106.52、104.38、104.91 百万桶/天，分别较 2025 年增加 138、70、119 万桶/天。我国炼油行业老旧装置产能庞大，老旧装置以主营炼厂居多，石化行业启动产能摸底评估工作，独立炼厂装置或受影响较重，产能整体过剩的行业背景，叠加“反内卷”政策信号明确有力的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化。此外，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性，但考虑到 OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计 2025年布伦特油价中枢在 65-75 美元/桶，2025 年 WTI 油价中枢在 60-70 美元/桶。

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风险提示

原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。