基础材料行业：持续推进反内卷，开启新一轮复价－动态点评250907

玻纤行业复价及反内卷持续推进，期待盈利能力及供需改善9 月初山东玻纤发布复价函，宣布对直接纱等产品价格上调 5%-10%，同时行业协会联合各家企业发布反内卷倡议书，我们认为复价有望带动玻纤企业盈利能力改善，且特种电子布等高端产品景气度有望延续，行业扩产积极性较高，中长期看反内卷持续推进有望促进行业产能释放及价格竞争更加合理，关注具备规模和盈利优势以及高端产品产能扩张和技术进展较快的龙头企业，重点推荐中国巨石、中材科技。直接纱等产品开启新一轮复价，有望带动行业盈利能力改善据中国玻璃纤维公众号，山东玻纤于 9 月 5 日发布《复价告知函》，宣布自即日起对直接纱、采光板专用纱、短切毡专用纱等相关产品每吨上调5%-10%不等，玻纤行业有望开启新一轮复价。据卓创资讯，截至 9 月 4 日国内缠绕直接纱均价 3617 元/吨，同比-2.7%，相比 4 月底-5.2%，Q2 以来价格小幅下滑，本次复价后价格有望恢复至年初高点水平，有望带动玻纤企业盈利能力环比改善。特种电子布供需紧俏扩产热情较高，关注扩产进度及新产品进展 据卓创资讯，截至 9 月 4 日国内 G75 电子纱/7628 电子布均价 9100 元/吨、3.9 元/米，同比分别-1.1%/-2.5%，Q3 以来 7628 电子布价格有所松动，但高端领域的 E、D 系列及低介电产品市场成交依旧良好，供需紧张的情况下我们预计后续价格仍有望进一步上涨。8 月中材科技公告拟投资建设 3500万米低介电纤维布和 2400 万米超低损耗低介电纤维布项目，特种电子布行业扩产热情较高，关注后续各家企业的扩产进度及新产品研发进展。玻纤行业反内卷持续推进，产能释放及价格竞争有望更加合理据卓创资讯，截至 8 月底国内玻纤池窑在产产能 840 万吨，25Q3 以来基本没有新增产线；截至 8 月底行业样本企业库存 91 万吨，同/环比+22%/+1%，库存月环比涨幅有所收窄。据中国玻璃纤维工业协会，9 月 5 日协会与巨石集团、泰山玻纤、国际复材、山东玻纤、长海股份等企业联合发布《关于玻纤及制品行业反对“内卷式”竞争，共同维护公平有序竞争环境的倡议书》，提出坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争、科学论证新建及改扩建玻璃纤维纱生产项目，根据市场供需实际情况合理安排投产进度，我们认为反内卷持续推进有望促进行业供给及价格竞争更加合理，有利于行业健康发展。风险提示：需求下降，新产品发展不及预期，产能大幅释放，复价的可持续性及对盈利的改善低于预期。