有色金属行业-海外季报：Sangdong钨矿有望在2025年下半年实现首次投产250906

季报重点内容

2025Q2 及后续运营重点Sangdong 矿的开发在第二季度达到了一个重要的里程碑。随着所有加工设备的安装完毕以及 KfW IPEX 银行贷款的最终提取，矿场建设已基本完成。作为中国境外规模最大、品位最高的钨项目之一，公司已进入最后的预生产阶段，并有望在2025 年下半年实现首次投产。与 Tungsten Parts Wyoming, Inc. 和 Metal-Tech Ltd. 达成具有约束力的承购协议，每月至少供应 40 吨氧化钨，专门用于美国国防应用。受邀参加美国关键矿产论坛，该论坛是由美国国防高级研究计划局（DARPA）资助的贸易协会，致力于构建有弹性和多样化的关键矿产供应链。2025 年 7 月，Almonty 在美国完成普通股增发公开发行，募集资金总额达 9,000 万美元的同时，成功在纳斯达克资本市场上市，股票代码为“ALM”。任命受人尊敬的国家安全思想领袖 Alan Estevez 为公司董事会成员，Alan Estevez 最近担任美国商务部负责工业和安全的副部长，此前曾在美国国防部任职。

2025Q2 财务业绩2025Q2 收入为 720 万加元，较去年同期的 800 万加元下降 9.4%。收入略有下降的主要原因是钨精矿销量略有下降，以及人员分流以启动四级准备工作。这些人员已于第三季度恢复正常活动，生产已恢复正常。2025Q2 运营费用总计 1120 万加元，而去年同期为 250 万加元。运营费用的变化主要由于非现金股权激励费用的增加以及公司拟定迁册相关成本的增加。2025Q2 净亏损总计 5820 万加元，而去年同期为 180 万加元。这一变化主要归因于认股权证负债重估产生的 3810 万加元非现金损失以及嵌入式衍生品负债重估产生的 690 万加元非现金支出。上述损失基于 Black-Scholes 估值法，反映了公司股价从 2024 年 3 月 31 日每股普通股 3.375 加元上涨至 2025 年 6月 30 日每股 6.72 加元（均基于合并后数据）。公司预计，一旦召开股东大会，将澳大利亚认股权证的定价从澳元调整为加元，将通过撤销此事项来纠正这一错误。2025 年第二季度，调整后 EBITDA（非国际财务报告准则衡量指标）为（480）万加元，而去年同期为 0 万加元。