【简】中央财经委员会议强调治理低价无序竞争，化工行业供需格局有望改善250713

一、政策背景：反内卷成核心方向，化工行业迎供给侧改革升级1. 政策目标与手段中央财经委员会第六次会议明确要求“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”，标志着化工行业从“市场化出清”转向“政策+市场”双驱动的供给侧改革新阶段。具体措施包括：强化环保与安监执法（如查处非法产能）、限制低端产能扩张、鼓励行业联合减产等，旨在通过“反内卷”重塑行业供需格局。2. 政策执行进度2025 年 7 月，中国煤炭运销协会已召开会议，要求加强行业自律以整治内卷式竞争；光伏、新能源车等行业也启动集体减产计划，化工领域紧随其后。二、化工行业现状：产能过剩与盈利压力并存1. 产能利用率持续走低2025 年二季度，全国化工行业产能利用率跌至 71.9%，部分细分领域（如丙烯、环氧丙烷、硫酸铜）产能利用率低至 20%-36%，传统大宗化学品过剩矛盾突出。煤化工与石化炼油行业开工率分别跌破75%和 60%，中小企业亏损面超 40%。2. 价格与盈利触底化工品价格普遍接近成本线，2025 年上半年行业平均利润率为 2.6%，氯碱、农药等子行业利润同比下滑超30%。企业主动减产意愿增强，但受制于地方保护主义与短期利益，行业自发调整效率有限。三、政策对化工行业的影响：供需双改善预期（一）供给端：加速产能出清，集中度提升1. 落后产能退出加速环保与安全标准趋严（如《反不正当竞争法》新增禁止低价倾销条款），倒逼高污染、高能耗企业关停，预计2025 年化工行业产能收缩 5%-10%。典型案例：有机硅行业龙头陶氏关闭英国有机硅工厂（产能 14.5 万吨/年），国内企业市场份额有望提升。2. 行业集中度提升头部企业通过技术升级与产业链整合巩固优势，如万华化学、华鲁恒升等；中小产能加速退出，行业CR10 预计从 45%升至 55%。（二）需求端：结构性机会显现1. 传统需求企稳建筑与汽车领域温和复苏（2025 年 1-5 月汽车产量同比+11.1%），带动橡胶、涂料等细分需求回暖。新能源需求增量显著：光伏胶、锂电材料等高端化工品需求同比增速超20%。2. 政策刺激新增场景生物柴油、有机硅（光伏应用）等绿色化工品获政策倾斜，2025 年有机硅 DMC表观消费量同比+25%，供需缺口或于下半年显现。四、投资机会与策略建议1. 主线一：供需格局优化的子行业磷化工与钾肥：资源稀缺性支撑景气度，推荐云天化、兴发集团；有机硅：供给收缩叠加需求增长，关注合盛硅业、新安股份；高端材料：电子化学品、锂电材料（如电解液、PVDF）受益国产替代，推荐联泓新科、奥克股份。2. 主线二：具备成本与技术优势的龙头万华化学（MDI 全球龙头+新能源材料布局）、华鲁恒升（煤化工一体化）、宝钢股份（钢铁协同效应）等。3. 风险提示政策执行力度不及预期、全球需求超预期下滑、能源价格波动。