农林牧渔行业：集中度加速提升，攻守兼备逻辑演进－“读懂猪周期”系列报告二十三

#核心观点： 1、农林牧渔行业现超额收益，养殖业表现居前，动物保健和养殖业涨跌幅分别为32.1%和25.5%，其中生猪养殖上涨28.5%。 2、大部分猪企自24Q2开始实现扭亏为盈，25年以来受益于成本持续优化而继续保持盈利状态。 3、行业集中度加速提升，25H1 15家上市猪企合计出栏9662万头，市占率达26.4%，创历史新高。 4、猪价持续创年内低点，自繁自养跌至盈亏平衡，但头部优秀猪企凭借成本控制领先仍可保持盈利。 5、基于产能&效率框架，25年能繁母猪作用均值估算4042万头，同比降幅显著扩大，但养殖效率存较快提升可能，25年生猪出栏量大概率同比提升，生猪均价同比下行。 #投资建议： 1、温氏股份（300498.SZ） 2、牧原股份（002714.SZ） 3、天康生物（002100.SZ） 4、关注神农集团（605296.SH）、德康农牧（2419.HK）及板块内相关猪企 #风险提示： 畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。