通信行业：博通上调四季度指引，新增大客户XPU需求旺盛，全球AI景气度持续上行－周报250907

博通上调四季度指引，新增大客户订单预计创收百亿美元据博通 2025 财年三季度报，FY2025Q3 实现总营收 159.52 亿美元，同比增长22%，实现 GAAP 净利润 41.40 亿美元，较 2024 年同季度扭亏为盈，得益于AI 半导体等业务的可观增长。由于 AI 和 VMware 的持续推动，公司FY2024Q4 总营收指引为 174 亿美元，同比增长 24%。公司半导体营收达到92 亿美元，同比增长 26%，其中 AI 半导体板块实现营收 52 亿美元，同比增长 63%，占半导体业务营收 57%。公司现有三大客户对 AI 定制加速卡需求延续高景气，新增的第四个大客户将带来更旺盛的 XPU 需求，预计 2026 年起放量出货，第四个大客户预计带来的 10 亿美元 AI 机架订单将在 2026 年第三季度完成。公司已推出新一代高速率交换芯片 Tomahawk 6（102TB），在相同计算集群规模下可将网络架构从三层降至两层，显著降低延迟和功耗，路由器 Jericho 4（51.2T）可处理20 万节点集群，推动公司 AI 收入稳步提升。CEO Hock 表示公司以太网解决方案可通过调整将延迟降至 250 纳秒以内，甚至优于 NVLink 和 Infiniband。公司 FY2025Q4AI 半导体板块的营收指引为 62 亿美元，同比增长 66%，由于客户投资力度不减，该部分收入增长已连续保持 10 季度并预计持续到下一季度。高速网络在 AI 算力集群中不可或缺，前端+后端网络组网规模升级有望拉动对光模块和交换机需求持续增长。此外，以太网在大型 AI 网络中渗透率持续提升，相比 IB 网络，以太网组网生态较为开放、更加灵活，组网成本更低，重视 AI+以太网产业链。

美团技术团队发布并开源新模型，技术迭代加速刺激算力需求2025 年 9 月 1 日，美团技术团队发布 LongCat-Flash-Chat 模型并同步开源。模型总参数量 560B，是一款采用混合专家模型架构的非思考型基础模型，每个 Token 依据上下文需求仅激活 18.6B~31.3B 参数，模型 30 天内即完成高效训练并在 H800 上能够实现单用户 100+ tokens/s 的推理速度，输出成本低至5 元/百万 Token。AI 大模型快速迭代，推动 AI 从技术演示走向大规模商业化落地，有望进一步拉动智能算力需求。

持续看好全球 AI 算力链共振（一）光模块&交换机。推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中兴通讯、盛科通信、紫光股份等；（二）AIDC 机房侧。推荐标的：英维克（液冷全链条自研龙头）、光环新网、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件等；（三）AI 服务器。推荐标的：中兴通讯、紫光股份等；（四）AI 应用。推荐标的：广和通等；（五）光纤光缆。推荐标的：中天科技、亨通光电等。

风险提示

5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦