益丰药房(603939):精细运营盈利优化,新零售增长可期-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1公司实现收入117.2亿元，同比下降0.3%，归母净利润8.8亿元，同比增长10.3%，扣非归母净利润8.6亿元，同比增长9.1%。2、收入下滑利润上升主要系在行业出清期，公司主动调整经营策略，关停部分门店、放缓新店扩展和降本增效。3、25H1全国零售药店市场规模约2005亿元，同比下降3.7%，Q2同比降幅收窄至1.6%。4、公司坚持区域聚焦精细运营，截至25H1共有14701家门店，净增17家，直营店净减少191家，加盟店净增加208家。5、25H1 B2C业务收入4.1亿元，同比增长88.5%，O2O收入9.4亿元，同比增长7.5%，会员销售占比84.9%。 #盈利预测与评级：调整25-27年每股收益预测为1.43元、1.62元、1.82元，原预测25-27年为1.44元、1.69元、1.89元。根据可比公司给予25年22倍PE，对应目标价31.46元，维持“买入”评级。 #风险提示：医保支付等医药政策、行业竞争加剧、门店扩张不及预期、商誉占比过高等风险。