乐惠国际(603076):设备业务行业领先,鲜啤业务势头正盛

#核心观点：1、公司是啤酒设备领军企业，具备“整厂交钥匙”服务能力，能为客户提供设计、制造、安装及调试等全流程一站式解决方案，增强了客户粘性。2、公司装备业务通过内生外延拓宽产业营收渠道，与啤酒、饮料、乳品等行业的龙头企业建立了稳固合作关系，带来稳定订单流并树立了优质品牌形象。3、公司啤酒业务聚焦“鲜啤”打造差异化，产品已进入诸多连锁KA渠道，销量亮眼；小酒馆业务完成从直营到加盟体系的转变，扎啤业务开辟了新的增量空间，预计将提升销量规模和产能利用率，释放盈利空间。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.79亿元、0.98亿元、1.23亿元，同比增速分别为+273.29%、+23.98%、+26.45%，对应PE分别为39倍、31倍、25倍。考虑到公司鲜啤业务处于快速增长期，首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：原材料成本重回增势、食品安全问题、市场竞争加剧、国外进出口政策、汇率波动风险。