福安药业(300194):原料药及制剂一体化核心企业,具备稀缺精麻资质

#核心观点：1、2025年上半年公司总营业收入9.21亿元，同比减少35.76%；归母净利润1.13亿元，同比减少47.74%。2、分季度看，25Q1/Q2营收分别同比减少42.22%/27.39%，归母净利润分别同比减少43.63%/53.1%。3、分业务看，制剂收入5.21亿元同比下降41.98%，原料药收入3.63亿元同比下降21.14%，其他业务收入0.33亿元同比下降5.88%，药品经销及其他收入0.04亿元同比下降90.59%。4、毛利率方面，制剂毛利率49%同比下降18.18个百分点，原料药毛利率21%同比下降9.92个百分点，主要受集采中标价格平均降幅70%影响。5、销售费率10.8%同比下降15.58个百分点，研发费率6.8%同比增长2.3个百分点。6、公司拥有37项发明专利，39项药品研发项目进入注册程序，其中6项已获批生产。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.6亿元、2.0亿元和2.9亿元，建议积极关注。 #风险提示：政策变动风险、研发进程不及预期风险、竞争加剧风险。