光环新网(300383):业绩承压,智算布局显现新动能-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收37.16亿元，同比下降5.15%；归母净利润1.15亿元，同比下降57.01%；扣非归母净利润1.12亿元，同比下降53.70%。2、IDC业务营收同比下降2.08%，毛利率降至32.71%；云计算业务收入同比下降7.67%，毛利率降至7.76%。3、已投产机柜总数超过7.2万个，上半年新投放机柜1.6万个；算力规模超过4,000P。4、实施2024年度利润分配方案，每10股派发现金红利0.60元（含税）。

#盈利预测与评级：维持2025年EPS为0.22元，上调2026/2027年EPS至0.23/0.27元。给予22.4x企业倍数估值，维持17.97元目标价，维持“增持”评级。

#风险提示：行业竞争加剧影响上架率和价格；宏观经济波动影响下游客户需求；能耗指标等产业政策收紧影响项目建设进度。

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