瑞立科密(001285):国内商用车主动安全系统龙头制造商-注册制新股纵览20250912

#核心观点：1、瑞立科密是国内商用车主动安全系统龙头企业，制动防抱死系统（ABS）产销量连续十年位居行业第一，具备多个主动安全系统的正向开发能力。2、公司依托商用车电子技术积累，逐步拓展至乘用车、摩托车领域，液压电控制动系统收入占比从2022年的13.99%提升至2024年的18.09%，并为零跑汽车、奇瑞控股、春风动力等企业配套。3、公司积极开拓海外市场，2024年境外收入占比提升至16%。2022-2024年，公司营业收入与归母净利润的年均复合增长率分别达22%和67%。4、公司积极推进汽车电子领域的国产化替代，核心产品可替代跨国电子巨头竞品，是国内较早布局商用车电控空气悬架（ECAS）的企业，并拥有ECAS自主知识产权源代码。5、公司是行业内首个将自动紧急制动系统（AEBS）产品实现环境感知、决策算法与线控制动融合并通过法规标准的企业。6、公司利润增长率领先于可比公司；销售毛利率和净利率连续两年高于全部可比公司；研发费用率高于可比公司平均水平。

#盈利预测与评级：无盈利预测与评级内容

#风险提示：1）国际贸易摩擦风险：公司境外收入占比持续上升，若主要市场推行加征关税、进口限制等贸易保护政策，将直接影响公司海外业务开展和整体业绩；2）关键原材料供应风险：公司芯片采购95%以上依赖进口品牌，若国际贸易环境进一步恶化或国产替代进程缓慢，将对供应链稳定和生产造成重大不利影响；3）存货跌价风险：2022-2024年末存货占资产总额比例较高，若产品价格或市场需求发生不利变动，可能增加跌价损失并影响盈利。4）市场开拓不及预期的风险：公司正在积极开拓乘用车、摩托车等下游应用领域，若未来下游市场开拓不利或行业竞争加剧等，则将会对公司经营业绩产生不利影响。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。