煤炭开采行业：动力煤价格加速上行，现货重回长协基准价之上－周报（2025.8.4~2025.8.10）250810

港口动力煤加速上行，现货价格重回长协之上。（1）本周秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）环比+17 元/吨（+2.52%），已连续 7 周维持上行，本周有上行加速的态势；（2）截至 8 月 8 日，该价格为 682 元/吨，已回升至长协基准价（675 元/吨）以上；（3）在“反内卷”、“查超产”的背景下，煤炭供需格局有望持续优化，港口煤价有望延续上行态势。本周港口煤价加速上涨，海外油、气价格回落。（1）本周（8.4-8.8）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为 674 元/吨，环比+17 元/吨 （+2.52%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为 543元/吨，环比+33 元/吨（+6.47%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤 FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为 67 美元/吨，环比+0.66%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为 33 欧元/兆瓦时，环比-2.02%；（5）布伦特原油期货结算价为 66.43 美元/桶，环比-8.41%。焦煤矿山开工率延续低迷，铁水日均产量维持同期高位水平。（1）本周 462家动力煤矿山开工率为 93.4%，环比+2.75pct，同比+1.19pct，523 家炼焦煤矿山开工率为 83.9%，环比-2.80pct，同比-6.58pct；（2）本周 247 座高炉产能利用率为 90.09%，环比-0.15pct，同比+3.07pct，日均铁水产量 240.27 万吨，环比-0.2%，同比+3.7%；（3）本周 28 个主要城市平均气温为 31.63 ℃，处于同期正常水平；（4）本周三峡出库流量为 14371 立方米/秒，环比 -12.90%，同比-41.71%。秦皇岛港、环渤海港煤炭库存处于同期高位水平。（1）截至 8 月 8 日，秦皇岛港口煤炭库存 547 万吨，环比+4.79%，同比+3.40%，处于同期高位水平；（2）截至 8 月 8 日，环渤海港口煤炭库存 2465.9 万吨，环比-0.28%，同比 -1.13%，处于同期高位水平；（3）截至 8 月 8 日，独立焦化厂炼焦煤库存832.75 万吨，环比-1.34%，样本钢厂炼焦煤库存 808.66 万吨，环比+0.61%，当前均处于同期正常水平。投资建议：我们认为近期“反内卷”、“查超产”等消息对煤价中长期的预期有明显改善，煤炭股估值、盈利均有较大的上升空间，推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业，再次建议关注煤炭股尤其是焦煤股的配置价值，推荐潞安环能、山西焦煤，建议关注平煤股份、淮北矿业。风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。