计算机行业：云厂AI飞轮效应初现，苹果财报表现良好－AI周观察250803

苹果公布了 2025 年第二季度（FY2025Q3）收入达到创纪录的 940 亿美元，同比增长 10%。产品收入达 666 亿美元，同比增长 8%，主要由 iPhone 和 Mac 的增长所推动。公司整体毛利率为 46.5%，位于我们预期区间的高端，环比下降 60 个基点，主要原因是约 8 亿美元的关税相关成本。苹果预计下一季度总收入将同比增长中到高个位数，服务业务收入的同比增长率将与本季度类似。毛利率预计在 46%至 47%之间，包含 11 亿美元的关税影响。

在最新财报中，Amazon 与 Microsoft 分别公布了 AWS 和 Azure 的强劲增长，确认生成式 AI 已成为推动云计算业务的核心动能。AWS FY25Q2 收入同比增长 17.5%，Azure 同比增长高达 39%，均显示企业客户正加速将生成式 AI 工作负载迁移至云端。两家公司指出，当前 AI 推理需求持续上升，供给能力仍受限，形成算力、电力和数据中心资源的结构性紧张。为应对高涨需求，AWS 和 Azure 均维持高强度资本开支投入，微软管理层强调，此阶段应以份额获取与平台构建为首要目标，而非短期盈利匹配，显示出对 AI 长期投入的坚定信心。

三星在 Q2 芯片利润同比暴跌 94%的背景下，寄望通过更具性价比的 HBM3E 发起价格战，争取 AI 内存市场份额。尽管英伟达已测试其产品，但对散热与能效仍持保留态度。HBM3E 与高密度 DDR5 出货带动内存业务环比增长11%，NAND 库存亦加速去化。我们认为，HBM 市场仍以性能为主导，三星能否突围，关键在于产品力而非价格。风险提示芯片制程发展与良率不及预期中美科技领域政策恶化智能手机销量不及预期