中国电子行业：全球科技业绩快报，Grab 2Q25 250807

事件Grab FY2Q25 业绩表现：25Q2 营收达 8.19 亿美元，同比增长 23%，超出市场预期的 8.1135 亿美元。期间利润实现2000 万美元，较去年同期亏损 6800 万美元大幅改善 8900 万美元，成功扭亏为盈。调整后 EBITDA 大幅跃升至 1.09亿美元，创历史新高，同比增长 69%，且连续第 14 个季度实现增长。按需服务总交易额（On-Demand GMV）达 54亿美元，同比增长 21%。集团月度交易用户数（MTUs）增至 4620 万，同样创下历史新高。现金流状况持续改善，过去 12 个月累计生成调整后自由现金流 2.29 亿美元。标准化每股收益（EPS）为 0.01 美元，符合市场预期。点评产品与技术创新驱动增长，核心业务加速发展。Grab 本季度强劲的业绩表现主要受益于其持续执行的“产品与技术驱动”战略。该战略通过显著提升服务的价格竞争力与服务稳定性，有效吸引了更多价格敏感用户群体，并深化了现有用户的平台参与度，从而驱动平台用户规模扩张及生态活力提升。配送业务 (Deliveries) 增长动力强劲。配送业务 GMV 同比增长 22%，增长动能主要来自新产品矩阵的结构性贡献。其中创新产品线（含"Group Orders"及"GrabFood For One"）贡献本板块 GMV 增量的三分之一，其增速达传统业务的 3 倍。同时，广告业务作为新兴变现引擎展现强劲潜力，收入同比跃升 45%至年化 2.36 亿美元规模，其占配送GMV 的货币化率从去年同期 1.4%提升至 1.7%，有效对冲低客单价订单的利润压力并优化业务结构。移动出行业务 (Mobility) 量价策略成效显著。移动出行业务交易量同比显著增长 23%，增速较 GMV 的 19%增长高出4 个百分点，反映公司主动实施的价格弹性策略成效显现。该策略通过结构性下调客单价（平均票价同比下降4%），成功驱动用户使用频次提升与下沉市场渗透，其中经济型"Saver"选项已贡献板块三分之一的交易量，成为核心用户增长渠道。值得注意的是，在票价让利背景下，受益于运营杠杆强化（车辆调度算法优化）及网络密度提升带来的规模效应，移动出行业务板块的调整后 EBITDA 利润率同比增长了 54 个基点，印证商业模式可持续性。金融服务业务 (Financial Services) 规模迅速扩张：该板块以 41%同比收入增速领跑集团，核心驱动力来自信贷业务的强劲脉冲——季度贷款发放额同比激增 44%至 7.21 亿美元，推动期末贷款组合规模达 7.08 亿美元（同比扩张近100%），印证平台信贷生态进入规模扩张与资产质量并重的健康增长轨道。2025 全年展望： 集团预计营收介于 33.3 亿至 34.0 亿美元（同比增长 19%-22%），调整后 EBITDA 介于 4.6 亿至 4.8亿美元（同比增长 47%-53%）。下半年起，公司将持续聚焦核心战略，推动可持续增长，并以实现盈利性增长及创造自由现金流为核心目标。公司预计 2025 年全年按需服务总交易额（On-Demand GMV）增长率将超越 2024 年水平，同时维持严格的成本管控，预期下半年调整后 EBITDA 表现将优于上半年。此外，基于贷款业务的强劲增长势头，公司目前预计至 2025 年底贷款账本规模将突破 10 亿美元。风险1）需求疲软 2）汇率不确定性 3）竞争加剧