军工行业：激浊扬清，周观军工－第134期，九三阅兵也是体系化高端装备出海的崭新亮相

#核心观点：1、九三阅兵展示我军新一代武器装备体系化发展，首次亮相新型装备占比大，体现适应未来战争的体系作战能力。2、军贸高端化破局成为全年主线，先进战机出口牵引体系化装备出海，供给端自主化突破带来机遇。3、军工行业十四五收官之年务期必成，产业链景气复苏，关注产品力、渗透率、客单价提升标的。4、新增9月金股航天电器，受益弹药消耗需求及股权激励推动经营提升。 #投资建议：1、中航沈飞：歼-35出海可期。2、中航成飞：歼-10CE稳定出口。3、中航西飞：运-20及衍生型号有望成为军贸爆款。4、航天电器：受益超配含“弹”量，激励推动经营端提升。5、其他关注：中无人机、航天彩虹、航发动力、中航光电、中航高科、航天电子、菲利华等。 #风险提示：1、我国国防科技工业体系的体制机制改革进程低于预期，产业组织架构变革的不确定性。2、“十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付产能及时释放的不确定性，我们预测上市公司在建工程和固定资产开支维持高位表征公司积极扩产，如果因为各种原因产能未能及时投入或需求订单未能按期下达导致产品未能按期交付，可能导致行业景气预期向下。3、科研型号研制进度不及预期，招标的不确定性。4、国企改革效率提升不及预期，供给侧改革的不确定性。