东方证券(600958):财富管理特色鲜明,自营业务增速显著

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入80.01亿元，同比增长38.87%；归母净利润34.63亿元，同比增长64.02%；加权平均ROE为4.27%，同比提升1.61个百分点。2、分业务收入：经纪业务净收入14亿元（同比+31%）、投行业务7亿元（同比+32%）、资管业务6亿元（同比-15%）、信用业务5亿元（同比-33%）、自营业务40亿元（同比+77%）。3、财富管理业务：非货产品保有规模565.83亿元，较年初增长1.36%；基金投顾业务保有规模149.25亿元；存量客户数11.04万户，客户留存率52.83%，复投率75.95%。4、投行业务：股权融资项目10单，发行数量行业第6；债券承销规模2779.48亿元，同比增长28%，市场排名第9。5、资管业务：东证资管受托资产管理规模2337.81亿元；汇添富管理总规模约1.26万亿元，较年初增长超8.7%。6、信用业务：两融余额269.16亿元，市占率1.45%；股质业务待购回余额27.78亿元，较上年末下降4.11%。7、自营业务：利率互换成交量同比增长221.32%，非权益类ETF成交量同比增长158%，全自研平台SIMP实现全资产策略定价和自动化交易。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年EPS分别为0.43元、0.49元、0.55元。维持买入-A投资评级，给予1.25x2025年P/B，对应6个月目标价12.45元。 #风险提示：流动性收紧、财富管理转型不及预期、资本市场波动等。