【简】社会服务行业2025年中报业绩前瞻—行业景气度环比提升，茶咖&博彩远超预期250709

一、茶咖板块：增长动能强劲，结构性机会显著1. 现制茶饮市场扩容与品牌分化霸王茶姬凭借快速扩张和全球化布局成为亮点，2025 年一季度海外 GMV 同比增85.2%，计划年内新增 10001500 家门店，重点布局东南亚及欧美市场。其单店日均GMV 达 1.7 万元，净利率保持行业顶端（20%），中信证券预计其2025 年净利润增速达 19.2%。蜜雪冰城以低价策略渗透下沉市场，门店数超 4.6 万家，供应链覆盖 4900 个乡镇，2025 年计划新增 500 家海外门店。健康化与创新：绿茶、冷萃咖啡等细分品类增长显著，功能性茶饮（如低糖、草本配方）需求提升，瑞幸“生椰拿铁”等爆品推动即饮咖啡市场同比增21%。2. 咖啡行业双轨发展高端与平价并存：星巴克在一二线城市维持 25%溢价，而蜜雪旗下幸运咖以 10元以下价格带快速扩张（门店超4800 家）。场景融合与数字化：茶饮与咖啡边界模糊，瑞幸推出“茶咖拿铁”、喜茶布局瓶装冷萃茶，推动门店坪效提升8%12%。二、博彩板块：复苏超预期，结构性红利释放1. 澳门博彩业回暖数据超预期：中金预测2025 年澳门博彩收入同比增 7%，EBITDA 同比增 9%，主要受益于非博彩娱乐活动（如演唱会、会展）拉动游客需求，以及港元贬值带来的消费能力提升。头部企业受益：金沙中国、银河娱乐因市场份额优势及物业翻新策略被列为首选标的，中信证券预计其EBITDA 利润率将逐步提升。2. 政策与需求共振入境游复苏显著，2025 年一季度外国游客同比增 39.2%，部分替代东南亚出境游需求；内地消费刺激政策（如离境退税优化）进一步提振免税与博彩联动消费。三、行业整体趋势与投资建议1. 社会服务行业景气度提升逻辑消费结构升级：服务消费占比突破50%临界点，餐饮、旅游、茶咖等细分领域受益于居民支出向体验型转型。政策支持：金融利好政策（如消费券、免税店落地）与“内需扩张”战略共同驱动板块回暖。2. 核心投资主线顺周期主线：餐饮龙头（如海底捞、同庆楼）、自然景区及冰雪旅游标的（如长白山、九华旅游）；高增长赛道：茶咖连锁（霸王茶姬、蜜雪冰城）、免税零售商（中国中免）、入境游相关旅行社。四、风险提示茶咖行业：原材料成本波动、价格战加剧风险；博彩板块：政策不确定性及东南亚竞争分流客流。