东鹏饮料(605499):二季度冰柜费投加大,新品表现亮眼

#核心观点

1. 2025年中报显示，公司营业收入107.37亿元，同比增长36.37%；归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%；扣非净利润22.7亿元，同比增长33.02%。
2. 25H1毛利率45.15%，同比提升0.55pct；归母净利率22.12%，同比提升0.14pct。
3. 分产品看，能量饮料/电解质饮料/其他饮料营收分别同比增长21.91%/213.71%/66.24%，电解质饮料表现突出。
4. 分渠道看，经销/重客/线上渠道营收分别同比增长35.13%/47.04%/53.80%。
5. 公司推出380ml"小补水"系列新品，拓展使用场景；果之茶快速渗透市场。
6. 25H1末经销商数量3279个，较去年末净增加86个；覆盖超420万家有效活跃终端网点。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营收208.14/262.54/318.64亿元，同比增长31.41%/26.13%/21.37%；实现归母净利润45.00/59.62/75.14亿元，同比增长35.28%/32.47%/26.04%，对应EPS为8.65/11.47/14.45元，维持"买入"评级。

#风险提示

公司销售不及预期，食品安全等风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。