永信至诚(688244)：2025年中报业绩点评：数字风洞业务稳定发展，公司构建AI“原生安全”能力体系250828

事件：公司 2025H1 实现营业收入 0.85 亿元，同比-14.86%；归母净利润-0.42 亿元。毛利率 51.51%，同比-3.58pct;2025H1 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 35.32%/20.05%/55.64%/-0.60%。单 Q2 实现营业收入 0.55 亿元，同比-21.95%；归母净利润-0.18 亿元。2025H1 公司实现营业收入 8528.01 万元，同比下降 14.86%，主要系受宏观经济等因素影响，公司部分客户预算投入减少，部分项目签订、交付、验收出现延期；营业收入按业务拆分，数字风洞及运营/网络靶场及运营/安全防护与管控营业收入分别同比+13.49%/-31.81%/-32.33%。公司销售回款持续向好，经营性现金流净流出同比收窄 36.22%。此外，公司研发投入持续增加，研发费用支出 4744.74 万元，同比+2.05%；研发投入占营业收入比例达 55.64%，同比+9.22pct。公司加速推动“数字风洞”产品体系新兴场景应用落地。2025H1 公司数字风洞及运营业务实现营业收入 4266.52 万元，同比+13.49%；公司成功支撑第五届“红明谷”杯大赛，公司依托“数字风洞”产品体系为大赛打造贴近实际业务环境的测试评估场景，助力行业发现无人机技术在应用过程中的潜在安全威胁，创新风险应对策略，推动无人机应用数据安全解决方案的沉淀，增强整体安全防护能力。公司推出大模型一体机，构建 AI“原生安全”能力体系。公司先后发布基础版、专业版和大师版“元方”原生安全大模型一体机和原生安全行业大模型（量身定制）产品及方案，截至目前，“元方”原生安全大模型一体机已助力多个行业落地 AI 工程化能力，并通过了华为鲲鹏同辕开发技术认证，完成了与鲲鹏 920 处理器的相互兼容性测试，已逐步实现与龙芯、兆芯、摩尔线程、麒麟和统信等各类 CPU、GPU、操作系统国产软硬件兼容；依托春秋 AI 大模型安全测评“数字风洞”平台，公司为众多高新技术企业、国央企、院校、特区政府提供科研及服务类 AI健康及安全测评服务，验证 AI 大模型在智能度、安全度、匹配度和一致度的能力水平，多维度保障大模型基因健康、系统健康、数据健康和业务健康。

盈利预测：我们预测公司 2025/2026/2027 年归母净利润将达0.58/0.94/1.34 亿元，维持“买入”评级。