建筑装饰行业：25H1建筑板块业绩承压，重视高股息及细分高景气赛道－专题研究

#核心观点：1、建筑装饰行业2025年上半年营收和业绩承压下滑，但降幅较一季度收窄，预计下半年有望边际修复。2、毛利率和净利率同比小幅下降，资产负债率小幅提升，经营现金流流出同比改善。3、子板块业绩分化，化工工程和钢结构业绩实现正增长，央企市占率提升。4、基建央企韧性凸显，高股息标的和高景气细分赛道如化工工程、国际工程等值得关注。行业评级维持强于大市。 #投资建议：1、三维化学：Q2单季度收入和归母净利润增速显著，受益于煤化工景气度。2、中国化学：25H1归母净利润正增长，化工工程领域保持高景气。3、东华科技：25H1归母业绩同比增长14.6%，Q2增速达36.13%。4、精工钢构：25H1归母净利润同比增长28%。5、森特股份：25H1归母净利润同比增长25.5%。6、江河集团：转型出海民企，利润改善明显。7、中材国际：25H1收入正增长，Q2单季度收入同比增长8.69%。8、山东路桥、浙江交科、龙建股份、新疆交建：地方国企中收入和利润正增长，中西部基建弹性较高。9、四川路桥：基建订单同比增速连续两个季度超25%。 #风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。