【简】计算机行业周观点20250713—稳定币产业继续创新发展250713

一、核心观点：政策催化与技术突破驱动稳定币产业加速发展中信证券指出，随着美国《GENIUS 法案》落地与香港《稳定币条例》实施，全球稳定币监管框架逐步完善，叠加RWA（真实世界资产）代币化与跨境支付场景的技术创新，稳定币产业迎来合规化与规模化双重机遇。建议重点关注产业链中的发行端、金融IT 系统改造、跨境支付服务等核心环节，把握政策落地带来的结构性机会。二、政策与市场动态：监管明确驱动产业合规扩容1. 美国《GENIUS 法案》落地法案确立联邦监管框架，明确稳定币为“支付工具”而非证券，推动合规稳定币（如USDC）市场规模扩张。预计美国科技巨头（如 PayPal、Meta）将加速布局稳定币发行与支付场景，推动应用场景从加密货币向传统金融渗透。2. 香港《稳定币条例》实施条例于8 月 1 日生效，推动香港成为亚洲稳定币枢纽，首批“沙盒”项目（如京东稳定币、蚂蚁数科试点）进入落地阶段。港交所与银行系机构加速布局，如汇丰银行推出企业存款代币化产品，推动传统金融产品与稳定币生态融合。3. 全球监管趋势欧盟、新加坡、韩国等经济体加速立法，稳定币成为全球数字金融竞争的关键基础设施，合规市场潜力超万亿美元。三、技术创新与场景拓展：稳定币赋能金融新生态1. RWA 代币化与稳定币的协同效应稳定币作为链上支付工具，与RWA（如算力中心、商业票据、碳信用）结合，推动资产数字化交易效率提升。案例：蚂蚁鑫能与协鑫能科合作的能源RWA 项目，通过稳定币实现跨境融资，成本降低70%。2. 跨境支付场景突破稳定币链上转账成本（0.5-5 美元）与时效（10 分钟内）显著优于传统 SWIFT系统，企业跨境支付流水提升潜力大。机遇：传统跨境支付机构（如拉卡拉、WorldFirst）转型稳定币服务商，或通过做市、交易角色切入产业链。3. DeFi与Web3 生态深化稳定币作为DeFi 核心媒介（如借贷、流动性池），推动去中心化金融市场规模扩张，2025 年交易量已达 13 万亿美元。四、产业链投资机会：聚焦三大核心环节1. 发行端：金融科技公司占优合规稳定币发行方（如 Circle、香港持牌机构）受益于市场规模扩张，建议关注拥有储备资产管理与合规能力的公司。2. 金融 IT 系统改造银行、券商需升级数币账户、交易清算、监管报送等系统，头部金融 IT 企业（如恒生电子、长亮科技）有望承接大额订单。预计2025Q4香港稳定币相关IT 需求集中释放，催化行业增长。3. 跨境支付与 RWA 服务提供商跨境支付公司通过稳定币实现费率优化与流水提升，如具有海外布局的支付机构；RWA 平台（如 Brickken、华夏银行香港 RWA 基金）整合资产上链与稳定币支付，打造新型金融基础设施。五、风险提示与挑战1. 监管风险：各国监管政策执行力度差异可能导致市场波动，如美国对算法稳定币的禁令影响。2. 技术风险：稳定币算法漏洞或储备资产脱锚可能引发信任危机。3. 市场竞争加剧：头部稳定币（USDT、USDC）垄断市场份额，新兴项目突围难度高。4. 应用场景落地不及预期：RWA 市场流动性与跨境支付合规性仍需时间验证。六、投资策略：把握合规与技术创新双主线短期：关注政策落地催化（如香港法案实施、美国稳定币牌照发放），布局金融IT 系统改造标的。中长期：押注RWA+稳定币生态构建者（如具有资产端资源的平台型公司）、跨境支付转型企业。核心标的：发行端：Circle、京东数科（香港稳定币项目）；金融IT：恒生电子、长亮科技、格尔软件；跨境支付：拉卡拉、京北方、德生科技。