四方股份(601126):H1业绩稳步增长,数据中心和出海有望打开未来空间-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入40.20亿元，同比增长15.62%，归母净利润4.76亿元，同比增长12.41%。2、电网自动化业务收入17.3亿元，同比增长2.2%；电厂及工业自动化收入20.0亿元，同比增长31.3%。3、销售毛利率30.52%，同比下降2.94个百分点；期间费用率17.6%，同比下降1.51个百分点。4、2025年1-7月电网投资完成额3315亿元，同比增长12.5%；新能源新增装机保持较高规模，风电光伏装机量增长显著。5、公司积极拓展数据中心市场，中标多个数据中心项目；持续推进国际化战略，加强海外市场布局。 #盈利预测与评级：预计公司2025、2026年归母净利润分别为8.5亿元、9.9亿元，对应PE分别为17.1倍、14.7倍。维持买入评级。 #风险提示：1、需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期。2、供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。3、政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期。4、国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深。5、市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨。6、技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升。